Circle Eleven: ein starkes Jahr mit Ihnen – und unser Ausblick auf 2026

Liebe Leserin, lieber Leser,

nun hatten wir es, das ultimative Wochenende, das „6-7 WOCHENENDE“ – 6.12.25 war Nikolaus (Samstag) und der 7.12. ein Sonntag.

6-7 ist unser Jugendwort des Jahres 2025, ein Rapper hat einen gleichnamigen Song geschrieben und ein NBA-Basketballspieler heißt natürlich auch 6-7.

Wenn Sie dieses Wissen mit uns bisher nicht teilten, haben Sie entweder keine heranwachsenden Kinder oder zu wenig Zeit, um solche „Netzweisheiten“ zu konsumieren.

Viel größer wird hoffentlich die Schnittmenge unseres gemeinsamen „Wissens“, wenn wir das Jahr 2025 bei Circle Eleven („C11“) reflektieren:  

• Zum Frühsommerfest gibt es bei uns „immer“ Currywurst mit Pommes und Eis am Stiel
• „Immer“ heißt seit Bezug unseres ersten eigenen Büros in der Hamburger Innenstadt im Februar 2025
• C11 hat sich in allen Bereichen verstärkt; unsere Zahl der Kolleginnen und Kollegen hat sich um fast 50% erhöht
• Das verwaltete Vermögen hat sich ebenso wie die Zahl der Neumandanten deutlich erhöht (rund EUR 50 Mio. von rund 50 Familien)
• C11 hat nun eine vollregulierte Kapitalverwaltungsgesellschaft – wir unterliegen also zum Vorteil unserer Anleger den Maximalanforderungen der BaFin
• Unser Online-Investorenportal ist aktualisiert worden; mehr Transparenz geht nicht, oder?
• Wir haben geliefert – weniger als gedacht, aber mehr als versprochen. Wir werden bis zum Ende des Jahres fast 40 Ausschüttungen an Sie versandt haben
• 20 verschiedene Zielfonds haben mindestens 5% der Zeichnungssumme ausgeschüttet, im Durchschnitt mehr als 20% pro Fonds
• Der Exitmultiple in unserem Portfolio war mit 3,0x erfreulich hoch
• C11 hat zu 10 Kundenveranstaltungen in Hamburg, München, Hannover, Mannheim, Ulm, Bielefeld, Münster und Reith eingeladen – fast immer unter Vorstellung einer unserer Fondsmanager
• Die Einordnung des Oktoberfestes fällt ein wenig schwerer… alle Gäste haben geliefert, manche mehr als gedacht, alle mehr als versprochen

Nun zum schwierigeren Teil des Briefes, den Blick nach vorne, der immer ein wenig herausfordernd ist, da er die Zukunft betrifft.

Doch lassen Sie uns mit einem kurzen Rückblick beginnen:

• Die Kapitalmärkte haben uns im dritten Jahr in Folge positiv überrascht; diese Stabilität hat kein Experte erwartet, diese ununterbrochene Aufwärtsbewegung hat es lange nicht mehr gegeben
• Der Bitcoin hat über weite Strecken des Jahres 2025 das gemacht, was uns alle Experten zum Ende des Jahres 2024 schon vorgerechnet haben; er ist gestiegen, kommt nun der Crypto-Winter?

Warum der gedankliche Ausflug in einen Bereich, der nicht zu unserem unmittelbaren Kompetenzbereich gehört?

Weil einige Mandanten sich im Bereich Private Equity aufgrund der „liquiden Konkurrenz“ nicht so stark engagiert haben.

Hat Private Equity in den USA und Europa im Jahr 2025 das gehalten, was die Statistik versprochen hat?

Nein, definitiv nicht; die Summe der Ausschüttungen ist deutlich hinter dem Durchschnitt zurückgeblieben, ebenso die Investitionen.

Nach der andauernden Unsicherheit weltweit ist die Anbahnung und Umsetzung von Transaktionen sehr zäh, bei der Festlegung eines risikoadjustierten Kaufpreises tun sich Verkäufer und Käufer nach wie vor sehr schwer.

Das Einsammeln neuer Gelder bleibt selbst für gute Fonds ein Geduldspiel und zieht sich in die Länge. Private Equity-Fondsmanager werden immer findiger, attraktive bzw. unattraktive Teile des Portfolios aus dem Fonds herauszulösen und separat zu veräußern. Mehr denn je gilt „Cash is King“, Investoren wollen nicht nur Papiergewinne sehen, sondern auch tatsächliche Ausschüttungen (DPI).    

Was erwarten die Experten für das Jahr 2026, was erwartet C11?

Die Banken prognostizieren unisono weiter steigende Aktienmärkte (S&P Konsens bei 7.500 Punkten per Dezember 2026), amerikanische Private Equity- Fondsmanager gehen davon aus, dass die Unsicherheit nach der Verarbeitung des Liberation Day deutlich an Marktrelevanz verliert.

C11 lehnt sich mal wieder aus dem Fenster, auch wenn das bei einer frischen Brise im 4. Stock unseres Büros mal schiefgehen kann:

• C11 wird im Jahr 2026 noch mehr Geld ausschütten als in den vergangenen Jahren
• Unser differenzierter Ansatz der Investition in schnell wachsende Firmen, kleine/mittelgroße und große Unternehmen auf vier Kontinenten wird auch im nächsten Jahr Opportunitäten generieren
• Wir werden Ihnen viele „bekannte, sehr erfolgreiche“ Fonds von erfolgreichen Managern vorstellen, die Sie schon seit Jahren in Ihrem Portfolio finden    
• C11 wird weiterhin Marktentwicklungen sehr genau verfolgen und seine Fondsauswahl dementsprechend adjustieren; wir werden aber keinen Trends hinterherhecheln (z.B. Rüstungsfonds) oder die gesetzlichen Möglichkeiten (ELTIF etc.) aus reinen Marketinggründen umsetzen. Frei nach dem Motto „Strategie bedeutet, sehr wenige Dinge wirklich gut zu machen – und alles andere bewusst nicht“  
• Wir werden in den Folgejahren den Aktienmarkt outperformen und v.a. Zugang zu Firmen ermöglichen, welche die Börse nicht anbietet
• Die Unsicherheit wird hoch bleiben; daher ist Diversifikation mehr denn je das Gebot der Stunde

Wenn Sie trotz aller positiven Entwicklungen in Ihrem Private Equity-Portfolio bei C11 nicht ganz zufrieden sind, dann gilt eventuell der Allgemeinsatz:

„Sie brauchen nicht mehr, um glücklich zu sein. Sie müssen nur mehr bemerken.“

Und falls Sie auch 58 Jahre alt sind, freuen Sie sich über den Fokus, den die Jugend zumindest im Jahr 2025 auf Ihren Jahrgang legt.

Ihnen und Ihrer Familie ein entspanntes Weihnachtsfest, wir freuen uns auf die Begegnungen mit Ihnen im nächsten Jahr.  

Thorsten Boll & Alexander Binz & das ganze C11-Team